​中概股私有化 - 最后的盛宴（一）

中概股私有化 - 最后的盛宴（一）

什么是私有化不用我说了，私有化流程具体每一步可能很多人还不是那么清楚，给大家画了个图，具体如下：

私有化流程中有这么几个关键节点，需要思考：

（1）公告宣布收入私有化offer：为什么要私有化，动机是什么？真的假的？

（2）成立特别委员会，雇佣律师、财务顾问：雇佣了谁？花了大钱雇了知名投行律所还是不知名的律所？侧面私有化严肃程度。

（3）签署具有法律约束力的方案：有一些公司在宣布收到非法律效力的私有化offer之后就没有然后了。。

（4）股东大会投票：看注册地在哪，开曼的话一般2/3投票同意即可通过

私有化过程中，为什么会产生套利机会呢？我们以分众传媒为例：

股票市场其实是很情绪化的， 经常上下波动，对于私有化，套利机会就来自于股价的波动。从上面分众的例子可以看出，股价波动一般分为两个阶段：第一个阶段是从宣布私有化到正式签署法律效力协议之前，第二个是签署协议之后到deal close。其实两个阶段都有机会。

以分众为例，第一阶段年化收益率大概在23%，第二阶段同样可以达到23%。一般来说年化20%-30%是没问题的。当然，重要的是要确定这个私有化交易是不是真的，还是大股东忽悠来抬升股价的。比如XXX、公司

这里涉及到两个问题，（1）私有化能否成功如何判断，如何从细节挖掘，历史成功概率多大？（2）私有化有长有短，一般流程是多长时间？

休息时间到，下回分解。

补充一句，私有化套利不仅仅在美国可行，在欧洲、香港、日本市场同样有相同的机会。由此还可衍生出逻辑相同的并购套利策略。下面给大家看一个香港市场的套利机会：

跟踪私有化其实也挺累的，要跟踪每一个公告的公司，读offer，读13D、13E，看条款，经常好几百页。当然最厉害的还是直接私有化上市公司，比如 @Ricky